[ANGLÈS] Early in 2007 the first symptoms of the, at the time, future US financial crisis, began to appear within banking and real estate as a result of the subprime mortgage business. Along that year, mortgage banks were going into receivership. In August, the problem shifted to the banking system in developed countries, especially in the Euro‐zone, which began to suffer its effects during the following month. The crisis has hit Spain in a special way. In this case, a series of factors have been added to the world‐size crisis and multiplied its effect. This is the rise in the interest rate, as well as the price increase of energy, raw materials and food, and the burst of the real estate bubble. This crisis has greatly affected the construction sector. The construction sector is a key to the evolution and development, given that it is an activity spread throughout the country, which in turn covers one of the basic human needs, housing. Since the 90's, motivated by the expansion of the real estate bubble, construction has been the most dynamic sector of the economy, promoting growth of GDP. At the same time, it has a great ability to influence both directly and indirectly in the economic fluctuations of the country, amplifying the wave. If this capability is added the great cyclicity of the sector, one can conclude that in times of economic expansion it is the most important sector of the economy, but with the advent of a crisis happens to be the most affected, with falls more pronounced than the other activities. This behavior has led construction companies into adopting business strategies over the years, in order to keep up their activities despite these cycles. The most relevant strategies are diversification and internationalization of construction activities. Diversification can increase revenue without relying entirely on the construction market. On the other hand, the internationalization of the construction activities facilitates the entry into other markets, expanding it and, in times of crisis, focusing activities in locations somewhat unrelated to the national crisis. It is worth mentioning that, from the business structure that the construction sector follows, a pyramidal shape, the most representative strata are the small businesses. These cannot afford to follow the previously mentioned strategies due to the fact that in times of crisis they are the most affected. However, the large Spanish construction groups have been consolidated over the years and currently have strengthened them, in order to maintain sales as stable as possible and overcome the cycle that have been living for some years now. The trajectory of the sector between 2005 and 2011 has been wanted to be specified by means of using the six major construction groups as an example (ACS, FCC, Ferrovial, Acciona, Sacyr Vallehermoso and OHL). A compilation and subsequent cipher analysis of these six companies has allowed the observation of their behavior when facing the crisis and the different strategies followed. This analysis is intended to consolidate the knowledge studied throughout this thesis with six clear examples based on the six major Spanish construction groups.

[CASTELLÀ] A principios de 2007 empezaron a surgir los primeros síntomas, a nivel bancario e inmobiliario, de la, por aquel entonces, futura crisis financiera estadounidense, resultado de los negocios con las hipotecas subprime. A lo largo del año 2007, entidades bancarias hipotecarias fueron entrando en suspensión de pagos. En agosto el problema se trasladó al sistema bancario de los países desarrollados, en especial a la zona euro, que en septiembre empezó a sufrir sus efectos. Esta crisis ha afectado a España de forma especial. En el caso español, a la crisis de carácter mundial se le han sumado una serie de factores que la han multiplicado. Se trata de la subida del tipo de interés, la subida del precio de la energía junto con el de las materias primas y alimentos y, la explosión de la burbuja inmobiliaria. Esta crisis ha afectado en gran medida al sector de la construcción. El sector de la construcción es una de las claves para la evolución y el desarrollo, ya que se trata de una actividad repartida por todo el país y que a su vez cubre una de las necesidades básicas de las personas, la vivienda. Desde la década de los 90 y motivada por la expansión de la burbuja inmobiliaria, la construcción ha sido el sector más dinámico de la economía, propiciando el crecimiento del PIB. A su vez, presenta una gran capacidad para influir de forma directa e indirecta en las oscilaciones económicas del país, amplificando la onda. Si a esta capacidad se le suma la gran ciclicidad del sector, se puede concluir que en época de expansión económica es el sector más importante de la economía, pero que con la llegada de una crisis pasa a ser el sector más afectado, con caídas más pronunciadas que el resto de actividades. Este comportamiento ha provocado que las empresas constructoras hayan ido adoptando a lo largo de los años estrategias empresariales, con el objetivo de mantener sus actividades a pesar de dichos ciclos. Las estrategias más relevantes son la diversificación y la internacionalización de las actividades de construcción. La diversificación permite incrementar las fuentes de ingresos, sin depender íntegramente del mercado constructivo. Por otro lado, la internacionalización de las actividades constructivas facilita la entrada en otros mercados, ampliando el mismo y, en época de crisis, centrar las actividades en lugares que sean ajenos a la crisis nacional. Cabe destacar que de la estructura empresarial que sigue el sector construcción, una forma piramidal, el estrato más representativo son las pequeñas empresas. Éstas no pueden permitirse seguir dichas estrategias por lo que en época de crisis son las más afectadas. Sin embargo, los grandes grupos constructores españoles las han ido consolidando con los años y, actualmente las han potenciado, con tal de mantener sus ventas lo más estables posibles y superar el ciclo que se vive desde hace unos años. Se ha querido concretar con el ejemplo de las grandes constructoras españolas (ACS, FCC, Ferrovial, Acciona, Sacyr Vallehermoso y OHL) la trayectoria del sector entre los años 2005 y 2011. Una recopilación y posterior análisis de cifras de estas seis constructoras ha permitido observar el comportamiento de dichas empresas frente a la crisis y las distintas estrategias seguidas. Con este análisis se pretende consolidar los conocimientos estudiados a lo largo de esta tesina con seis claros ejemplos basados en los seis grandes grupos constructores españoles.