How do housing prices and business cycles interact in Spain? An empirical analysis

Abstract

El trabajo analiza la relación entre los ciclos económicos y los ciclos del precio de la vivienda en España durante el período 1971-1Q/2016-1Q. La pregunta que queremos abordar es: ¿las características de los ciclos económicos españoles y los ciclos del precio de la vivienda les confieren una naturaleza sincronizada? El estudio avanza a través de tres análisis. Primero, se identifican los puntos de inflexión de ambos ciclos. Segundo, calculamos el nivel de sincronización y la causalidad. Finalmente, exponemos los hechos económicos que determinan la relación encontrada en los puntos anteriores. En general, los ciclos económicos son más largos que los ciclos del precio de la vivienda, siendo más evidente en la expansión que en la contracción. Además, los ciclos del precio de la vivienda son más sensibles a los shocks que el ciclo económico.

We analyze the relationship between business cycles and housing price cycles in Spain over the 1971-1Q/2016-1Q period. Specifically, the question that we want to address is: do the features of the Spanish business cycles and the housing price cycles confer a synchronized nature on them? The study follows three steps. First, we identify the turning points of both cycles. Second, we focus on synchronization and causality indicators. Finally, we document the economic facts that lie behind the relationship found. Overall, business cycles are longer than housing price cycles, although this is more evident in expansion than in contraction phases. Furthermore, housing price cycles seem to be more sensitive to shocks than business cycle.